保險業的獨特生態

登豐理財顧問

保險這個產業生態長期以來始終沒有多大進化，產品或許引進了歐美的一些設計概念(歐式、美式投資連結型保單)，但是服務內涵卻鮮少進步，業務人員素質也是差異極大，壽險業喊了10年以上的需求導向銷售，做了許多的教育訓練，結果就是客戶仍然持續被推銷不同類型的保單，永遠都有繳不完的保費。業務人員仍然是推銷人員並沒有因為接受訓練而變成保險顧問或是理財顧問，多的只是因不斷練習話術而變得很流暢的推銷語言，甚至還有很多業務人員因為業績壓力，而做出對客戶非常不利的規畫，我們就來細數一下我近幾年遇到的情況。

先來談談投資型保單，投資型保單在過去5年蓬勃發展，除了因為股市的多頭外，很大的原因是業務員的推銷，業務員為何要推銷這類商品呢? 因為在2003年當時，高預定利率保單幾乎已經絕跡，業務員拿著超低利率的保單根本賣不出去，這時投資型保單剛好替補這個空缺，投資型保單的費用率在設計上較傳統保單透明，照理說應該對客戶較為有利，客戶可以很清楚知道保險公司的費用率，但是因為一般客戶不去深入了解，業務員在商品解說上也避談費用率問題，所以絕大部分的客戶幾乎都不知道裡面潛藏的危機。

投資型保單的保費設計上分為計畫(基本)保費與增額(超額)保費，計畫保費收取的費用率大多集中在前5年，通常從130%~160%不等，如果以150%為例，一位月繳1萬的客戶，其前5年必須被保險公司收取18萬的前置費用，這占了總繳保費的3成(18/60=30%)，雖說第6年度起就不再收取，但是客戶並不因此而享受到福利，因為業務員第6年以後通常已經沒有任何佣金可拿，這造成當客戶累積了5年資產，愈來愈需要投資諮詢與服務時，業務人員為了生計，必須去開發新的保單(業績)，根本無暇服務原有客戶，就算有服務，也可能是下一張保單的售前服務，這種情形對客戶是極為不利的。那麼應該如何做才對呢?通常計畫保費的多寡取決於客戶需要多少保額，如果保額要求不高，可以以最低計畫保費來規畫，其餘則放進增額保費中，舉例:一位25歲女性需要保額400萬，那麼他只需要計畫保費2000元/月，則其餘8000元可投入增額保費(每年費用率3%~5%)，這樣一來，其前5年的費用率為 [24000*150%+96000*5%*5]/600000=10%，第6年以後為4%(4800/120000)，費用明顯降低，且因為業務人員有 8000元/月的持續性業績佣金計算，所以仍有餘力與意願照顧舊客戶，不致造成服務品質大降，但是為何服務人員不願意這樣規劃呢?原因就是利益衝突，因為將每月的1萬元全部投入計畫保費在前2年可以有較高的佣金收入，所以業務員幾乎很難避免這種誘惑，他們也會找各種冠冕堂皇的理由來合理化這種行為，相信很多讀者朋友都聽過，我就不再贅述。甚至還有業務員誘導客戶解掉高預定利率儲蓄險保單，將資金投入投資型保單的計畫保費，借機再賺一筆佣金，搞的客戶兩頭空，如果又發生投資配置不當，在2008年時可能更是損失慘重。

那麼傳統保單就沒有問題嗎?仍然問題一堆，保守型的客戶或是一些不懂金融知識的客戶在過去一段時間也買了很多低預定利率的分紅保單或是不分紅保單，這類保單通常繳費年期都是15年以上，因為年期長的保單，業務員有較高的佣金，我用財務計算機算過，通常其前面20年繳費期間的實質複利率為1.3%~1.9%，20年繳費期滿後的利率為3點多趴，在今天的低利率環境下，對於定存族好像還相當有吸引力，但是這種保單隱含許多風險:

第一:通貨膨脹風險，這種保單將20年內的利率鎖定在2%以內，但通貨膨脹率長期平均值約為2.5%，所以客戶資金的實質購買力是下滑的.

第二:流動性風險:因為資金必須持有20年以上不能解約，在20年內如果提領，則利率連1%都不到，10年內就提領的話，甚至還是虧損的，所以很沒有彈性。

第三:無法達到理財目標:通常一般中產階級上班族在累積其退休準備金或是子女教育金時，如果以2%的報酬率當期望報酬，那麼將要提撥很高的每月準備金額，幾乎每位上班族都無法足額提撥，如果提撥能力範圍內的資金，其期望報酬率要在7%左右才能滿足理財目標的需求，所以這類只有2%不到的保單，根本無法解決客戶的問題。在最近的低利率環境下，這類保單滿天飛，業務員也樂的推銷此類保單，因為佣金高又不用做太多售後服務，看似雙贏的情況，其實長期而言對客戶非常不利。

另外一種熱賣的終身醫療險也是有許多盲點，美其名是終身都有醫療保障，但是其保障因為保費近幾年調漲很多所以客戶都買得很少，真正有醫
療風險時，可能花費了15萬醫療費卻只領得5萬保險理賠，究其原因就是保障不足，所以客戶應該理解自身付費能力，改採實支實付之定期醫療險搭配定期日額住院醫療，更低的保費卻有更高的醫療保障，這樣才能真正將風險轉嫁給保險公司。

業務人員經過這五六年來的錯誤銷售，使的一堆客戶傷痕累累，還有很多未爆彈在客戶手上，這些未爆彈也不知何時會爆，業務人員在只重自身利益的強力銷售下，很難得到客戶長期的認同，有些經營的客戶已經很慘的業務員，因發展受限，所以萌生轉換公司的念頭，想說能不能有一番新氣象，其實個人認為，如果還是以產品導向，以自身利益為主，且沒有持續進修，那麼轉換公司只是死貓臨死前的最後一跳罷了!

一位金融從業人員如果將自己定位在金融產品銷售員，那麼就註定一輩子無法真正了解客戶的需求並提供解決方案解決客戶的問題;如果定位在理財顧問，那麼保險公司教給你的顯然不夠，而且還可能是反效果，我看到一堆號稱是理財顧問的從業人員，連基本的概念都錯誤了，也有很多不會的地方，也很少花時間閱讀，但卻憑恃著客戶不懂，而濫竽充數，只能說，就像政治或其他領域一樣，還有許多改進的空間，只是苦了所有需要金融服務的民眾罷了!

窮理財、富投資

( 2009/06/04 11:41 王志鈞 )Yahoo

台灣財富管理市場，有個很有趣的現象，我稱之為：「窮理財、富投資」。這意思是說，許多人的理財能力很薄弱，也因為理財力不佳而讓生活陷入困窘，卻老希望透過學習投資來翻本，渴望快速成為大有錢人。

這邊的所用的「窮」、「富」都是動詞，窮理財不是指理財會讓人很窮，而是說國人的理財觀念多數很窮困，不太清楚什麼叫理財。富投資也不是指人們能夠從投資致富，而是指多數人都勇敢在投資路上奮勇向前，擁有豐富的經驗，但真正能賺到錢的人，卻並不是很多。

為什麼富於投資，卻未必真能賺到錢呢？問題恐怕出在窮理財身上！

理財理論上是一種謀求日常收支平衡的財務管理觀念和能力，有多少錢，用多少錢，並做好財務風險管理，這種行為便可稱之為理財。

投資則是冒著市場風險，去追求錢滾錢，靠錢財生出更多錢財的行為，這當中存在著虧損的風險，也存在著盈利的機會，因此必須靠理性加以判斷市場方向，也要靠感性承擔市場波動壓力。

投資如果是一條波動的溪流，理財則是一條調節溪水流量的水庫或池塘。

投資有時像看天吃飯，景氣不好時，工商百業蕭條，投資人將蒙受資金枯竭的風險。理財則像我們家門前有口池塘，管它溪水是漲是跌，鵝兒總能在綠水上戲弄清波。

許多台灣人總喜歡冒險在股票市場、房地產市場與基金市場上逐浪而居，卻忽略為自己挖掘好一口方塘、一座引流入庫的水壩。因為缺了這口調控投資溪水流量的水塘，人們的投資績效因此暴起暴落，行情大好時能賺大錢，市場困窘時就跟著資產一落千丈。

富於投資而窮於理財的下場，就是管不好自己的錢，讓投資帳戶裡的資產明細宛如溪水湍流，夜半來，天明去，財富漲漲跌跌似過眼雲煙，朝來暮去。

但為什麼有這麼多人不努力學習紮紮實實的理財之道，而老想追逐那萬溪奔流的財富美景呢？這或許是因為太多財富管理書籍喜歡譏嘲那些不善於投資的上班族，認為不懂得靠錢賺錢的人是傻瓜、是窮爸爸、是窮於為工作賣命的理財門外漢。

許多上班族不明白的是，不懂投資與不懂理財是兩回事，一個傻傻只會做定存、買儲蓄險的人，理財效益雖不高，但至少現金流量不會枯竭，家門口永遠有一方小池塘不愁飢渴，何必非要羨慕那些喜歡在海上衝浪的有錢人呢？

善於理財，何必一定要善於投資？但善於投資卻不善於理財者，盲目追逐金錢，卻不知將現金導入一個對他生活有意義的理財架構裡，這種窮理財、富投資又有何好處呢？

明代大儒朱熹有詩云：「半畝方塘一鑑開，天光雲影共徘徊，問渠哪得清如許？為有源頭活水來。」這話挪到現代財富管理市場來說，正說明了善於理財又善於投資者的境界，因為他們善於金錢收支管理，也善於靠投資提升財務架構裡的現金流量。

在穩健理財的架構裡，挪出部分資金到投資市場搞活水，則池塘水源非僅上班的工作收入，還有股票、房地產、基金等投資收益，這豈非理財、投資兩者兼美之事呢？

富理財又富投資，才是現代職場上班族該學習的財富管理之道。若你家門前有半畝方塘，相信在世紀金融海嘯期間，你也能享受那種行到水窮處，坐看雲起時的投資樂趣吧！瞧，股價不已如白雲無心出岫，驚驚漲在你水塘上了嗎？

保全業 榮登台灣連8年獲利王

更新日期:2009/06/02 黃靖萱．黃亦筠

《天下雜誌》篩選業內淨利率能八年持續超過一五％以上的高收益企業，出現的名單部份令人意想不到，哪些企業是獲利真英雄？

深藍色、○．六公分乘四．五公分。每天，從竹科「五鼎生技」二樓的產線裡吐出一百二十到一百八十萬片這樣的小小紙片。每一張細細長長的血糖試紙，圍繞著近五十個專利，毛利率高達八成以上。這是成立才十一年的五鼎生技，業內淨利率卻能夠連續九年都超過一五％的關鍵。

攤開近八年來的上市櫃公司的獲利成績單，台灣不論高科技或傳統的大型集團企業，當戴上獲利率的眼鏡來檢視時，他們全都無緣榮登榜上。

為了找出台灣真正的高收益「大」企業，同時避免許多企業都靠著業外收益，例如轉投資或賣土地資產來挹注獲利，《天下雜誌》篩選業內淨利率能持續超過一五％以上，做為高收益企業的標準。

這張「高收益企業」榜上，除了寡佔台灣電信市場的電信三雄，以及輕資產、靠腦力的ＩＣ設計，與軟體公司外，最特別的還有兩個族群，總會讓人搔著頭猛問，「為什麼是他們？」

其中，台灣保全業的前二強，中興保全、新光保全都名列榜上。「這突顯現代人對安全的日益重視，也帶動安全產業服務的推陳出新，」研究台灣安全產業多年的開南大學教授鄭善印分析。

身為安全產業的一環，中興保全和新光保全壯大的背後，有集團富爸爸撐腰。「有一塊豐盈來自集團的『固定收益』，」一名安全系統整合業總經理分析。

中保最為外人所熟知的差異化競爭策略，就是保全設備自主研發，不對外採購。「這是為了讓系統有差異化，自主研發比較能掌握服務流程，升級設備，信賴度更高，」中保協理朱漢光說。

這些高收益企業中，更令人意外的是，有高達五家生技醫材公司入榜：精華光學、必翔、五鼎、生達化學及晟德。前三家醫材公司，淨利率更高於只做內銷的後兩家製造學名藥公司。

自一九九七年到二○○七年的十年間，台灣醫材產業的內涵有了翻天覆地的改變。產品主力不再是技術層次不高的塑膠製手套、血壓計，逐漸往技術層次高的醫材靠攏。例如電動代步車、隱形眼鏡和血糖計。因附加價值高，這三項產品已躍居台灣前五大出口醫材。

而生產電動代步車的必翔、隱形眼鏡的精華光學，以及生產血糖計及血糖試紙的五鼎，更是台灣
前四大醫材出口商，平均業內淨利率也都維持在三成。

五鼎生技 技術優勢難超越

其中，血糖計是台灣投入者最多的產業，為何只有五鼎一家獨享高淨利率？五鼎是全台灣第一家血糖計廠商，更是少數擁有血糖試紙專利技術的台灣廠商。五鼎投入開始，全球血糖計、血糖試紙的市場，跟著也有跳躍的成長。從十億美元，成長到現在的七十五億美元，成長率超過六五○％。

現在市場上的競爭，已經到了買試紙送血糖計。但其實那是因為所有的獲利來源，都在高毛利的耗材（試紙）上。五鼎高獲利的關鍵，也是那一張牽涉到生化酵素感測技術的試紙。

未來，誰還能留在《天下》這張連續八年「高收益企業」的榜單中，還是未定之數。

定期定額3招致富

Smart智富月刊 第113期 2008-01-01 撰文者：吳修辰

年終獎金只有5萬元，怎麼用，才能由小變大？專家經驗告訴你：定期定額才是年終變大的鐵律，定期定額法，不管是基金、股票還是投資自己，都能讓你小錢變大錢！

「定期定額投資，是我這輩子用年終獎金買到最好的禮物！」在金融圈打滾20年的亞太全球證券投顧總經理張夢翔如此說。會有這層體悟，可是一段長達15年的親身經歷。

時間拉回1992年，張夢翔當時擔任光華投信（編按：後被荷蘭銀行收購，現已併入ING投信）企畫部協理，因為發現「定期定額」投資共同基金在國外很流行，建議公司開辦這項業務。

在那個全民瘋股票的年代，定期定額買基金，到底會不會賺？張夢翔直言，新業務剛起步，自己也搞不清楚這種投資方法到底有多好，只知道國外流行，自己又是推動者，因此決定自己跳下來先試一試。

第1年從年終獎金裡，撥出3萬6,000元，開始以每月3,000元定期定額投資公司的一檔台股基金，當時，台股在4,000點附近打底，隨著股市彈升，兩年後順利獲利出場。這次初體驗的心得是：不必挑買點，賺得輕鬆。他決定加碼再投資，不過，馬上經歷震撼教育。

1996年7月，光華發行一檔日本基金（編按：現為安泰ING日本基金），當時評估日股可望反彈（日股從1990年的3萬8,957點天價崩盤，當時指數跌到2萬2,000點），加上自己又是承辦人，因此他在8月時，就用定期定額方式投資這檔基金。

沒想到，投資第1個月，日股就大跌8%，接下來，連著兩年一路跌，最慘時，基金報酬率竟跌到－40%。連年慘跌，一度讓他猶豫要不要停扣、換投資別的市場。 但仔細分析：定期定額最重要的精神，就是「愈跌愈要買」，如此才能攤平成本，待行情反彈，才可能倍數獲利。因此，他選擇堅持下去。

招式1：買基金－日股大跌他照賺1倍

連續扣款38個月之後，隨日股漲破1萬8,000點，儘管指數位置比他第1次扣款時要低，但整體報酬率卻超過90%，年化報酬率超過14%，達到停利目標，第一次獲利出場。（詳見圖1）






這個成功經驗，讓張夢翔從原本對定期定額一知半解，變成堅定的支持者。手上的日本基金雖然停利賣掉，但每月扣款一直沒停，儘管後續跟著又是連續3年的狂跌，指數腰斬再腰斬，但張夢翔沒被大空頭嚇跑，仍然有紀律的持續扣款。

2005年8月，日股上揚1萬3,000點，雖然比他前一次停利出場時還低了5,000點，但手上日本基金報酬率竟已超過100%，第2度達到停利出場目標。和上次一樣，馬上執行停利，但繼續扣款，目前又過了2年多，帳上日本基金報酬率約20%，正在等待第3次停利。

日本股市走了17年空頭，一個爛到連日本人都懶得投資的市場，張夢翔卻靠定期定額投資11年，目前為止平均每年賺到19%的獲利，朋友問他怎麼這麼厲害，張夢翔回答「不是我厲害，是定期定額厲害。」也難怪他要說：「這是用年終獎金買到最好的禮物」。

據統計，2006年上班族年終獎金平均達1.6個月，一般上班族做滿1年，估計也可領到5萬元左右，用這筆錢每月挪出3,000元定期定額投資基金1年，綽綽有餘。而且如果你選的不是日本基金，賺錢速度肯定會比張夢翔還快。
不 僅如此，如果每月3,000元的投資行動可以持續30年，以年化報酬率14%複利計算，依據複利算式，30年後將成長至356.8倍，等於每年投資3萬 6,000元本金，就會滾動成1,284萬元。少少的年終獎金，只要有紀律的投資，輕鬆就能存到千萬退休金！定期定額的威力，由此可見。

＊停利點怎麼設？
由於道瓊指數過去50年的年化報酬率為14％，因此張夢翔以年化報酬率14％為停利目標，只要達到，就先停利出場，但絕不停扣。——張夢翔的日股實戰經驗

招式2：買股票－不怕股災年年賺20%

如果覺得投資基金滾動速度太慢，你也可以定期定額投資高殖利率股票。

永豐金控研究總處長蔡致中是有15年投資經驗的老手，為了體驗股神巴菲特「價值投資」的威力，2002年，在台股還未走出「911事件」驚恐的氣氛中，從年終獎金中拿出10萬元，投資股利豐厚的中興保全股票。

隔年碰上SARS，市場氣氛更差，他仍有紀律的執行，5年下來，他的持股，單是價差報酬率最高曾達133％，不但驗證價值投資一定要逢低買進、長期持有的法則，更發現：「定期定額投資高殖利率股票，真的能讓年終獎金小錢變大錢！」

定期定額投資高殖利率股票有兩大好處：
1.股利加上利差，長期投資報酬驚人。
2.有紀律的投資，不必擔心股票短期波動。

這5年，中保股價最低跌到22.2元，最高曾漲到70元（未還原權值），蔡致中因為用定期定額方式，每年投資10萬元買進，經過5年配股，如今他手上的中興保全持股平均成本只有30元。

以2007年12月17日中保收盤價49.7元為基準，蔡致中投資中保，光是股票價差的報酬率就有：（49.7元－30元）÷30元＝65.67%，平均年化報酬率達13.13%。

如果加計配息，以中保年年穩定配發高額現金股利，過去5年單是領取配息的報酬率至少就超過5.3%（以平均持股成本30元計），2006年最高達10%，5年平均超過7%，這個簡單的投資等於為蔡致中年年賺進20%的報酬。

至於選股會不會很難？蔡致中分析，去年台灣上市櫃公司股息殖利率達5%以上的企業有500家，過去5年，每年股息殖利率都在5%以上的也有140家。要挑投資標的，一點都不難。

＊你的錢，流向哪裡？

美國《Money》雜誌推薦40種花年終的方式，其中，排行第1的，就是清掉「信用卡債 務」。美國平均信用卡循環利息達13.9%，台灣則在18%上下，假設你有卡債1萬5,000元，4年就會讓你的債務再翻1倍。因此，拿到年終若不先還掉 卡債，《Money》稱這些人是「沒腦袋的傢伙」。摩根富林明投顧董事長胡德興則說：「人不理債，債會追你，而且會愈跑愈大。」

因此建議，拿到年終獎金後，不是先犒賞自己，也不是先投資，而是先「理債」。至於理債的三原則是：

1.先搞清楚自己家庭收支狀況；
2.先還掉高利息的負債；
3.設定債務清償的優先順序。














目標則是要讓個人資產負債表上的現金流，從流出轉成流入，也就是說，努力工作賺到的薪水和年終，要能一直留在自己的口袋，而不是讓錢輕易地又從口袋流出去。

＊高殖利率股怎麼挑？
蔡致中建議：
1》先挑產業龍頭；
2》公司成立超過10年經歷過多空循環；
3》擁有大量現金、負債比愈低愈好。

蔡致中(永豐金控研究總處長)：定期定額投資1檔績優股，報酬率輕鬆打敗大盤！

招式3：投資自己－證照+人脈 多多益善

投資基金、股票，擔心風險又怕賠錢？你還有一個「穩賺不賠」的定期定額投資工具，就是：投資自己！

根據104人力銀行調查，8成以上企業主對於求職者擁有證照的好感度，大過沒有證照的求職者。104人力銀行總監邱文仁因此建議，投資自己可分兩類，一是投 資學習，一是投資人脈。所謂「學習」，可以考專業證照，也可以做語文進修。投資「人脈」，則是要費心培養關係，與那些對自己職場發展有幫助的人緊密互動。

美國《Money》雜誌提出40種年終獎金最棒的花法，其中一種就是花錢投資一位良師，這位良師不是指同輩的朋友，而是你未來想要升遷，或者希望達到同樣職位的前輩。

假設，你領了5萬元年終，平均每個月請這位良師吃飯兩次，每次花費2,000元，則5萬元至少可供你和這位良師連續1年月月聚會，拉近情誼。《Money》雜誌形容這種投資，對你職場上的協助，將獲得用錢無法估計的投資回報。

看來少少年終獎金要變大，真的都不難！不論投資基金、股票，或是花錢上課投資自己，只要厲行「定期定額」原則，不必靠老闆，大家都可以把自己的年終，輕鬆放大！

胡德興(摩根富林明投顧董事長) ：先理債再理財，小錢才能愈滾愈大！

台塑四寶，王永慶最愛哪一寶？

Smart智富月刊 第75期 2004-11-01 撰文者：張國蓮

如果問台塑集團董事長王永慶，台塑四寶最愛哪一寶？就好像是問一位母親，四個孩子中最愛哪一個？手心手背都是肉，「都愛」會是預料中的答案。

禮正投顧總經理毛仁傑以他多年的觀察表示，王永慶不會特別偏愛哪一檔，就算進出集團旗下任一家公司股票，都是依據市場熱度、景氣變化、以投資自家公司價值與市場利率相比，低買高賣，除獲得比市場高的報酬外，也讓股價在適當調節下能隨景氣有正常的上升軌道。

王永慶最愛台化、台塑石化

但就像同一個母親生的小孩，長大後成就多不盡相同的情形一樣，台塑四寶的位置與獲利情況也不一樣。目前台塑（1301）是國內聚氯乙烯（PVC）第一大廠，若加上台塑美國廠，已經是全球最大PVC廠；南亞（1303）是全球第三大乙二醇（EG）廠並在電子特用化學品上大有斬獲，轉投資的南科（2408）、南亞電路板事業也有明顯好轉；台化（1326）是國內最大苯乙烯（SM）與聚丙烯（PP）廠，而台塑石化（6505）是國內唯一民營的煉油廠，與中油分庭抗禮。

在獲利能力方面，台塑集團預估台塑、台化、南亞今年都有賺到近6元的實力，台塑石化預估有近4元的實力，台塑石化暫時落後。但從未來產業趨勢與獲利角度評估，證券專家多認為台化與台塑石化，將是王永慶最可能做多的股票，兩檔個股得到的支持度幾乎一致。

台灣工銀證券投顧副總黃偉杰以及台證投顧協理張逸敦都投台塑石化一票，原因是在高油價趨勢下，符合愈往上游愈好、一貫廠、具特殊產品利基三條件的公司，獲利前景就愈好，而台塑石化正好三項都符合。

今年跟著王永慶投資台塑集團，獲利成績耀眼的張逸敦則進一步指出，雖然短期內台塑石化在獲利與配股配息上不如台化，但拉長時間來看，台化是景氣循環股，獲利隨景氣大幅波動。

台塑石化價值、成長兼具

台塑石化則不然，在經濟不景氣時，就像中華電信一樣是內需產業，可當做價值投資的標的；而一旦景氣走揚，油價攀高，獲利就像加了渦輪引擎的頂級跑車，深具爆發力，可說是基本盤穩，獲利又具暴衝的公司，價值、成長兩相宜。

台塑石化最大的風險在於油價波動受政府力量影響，並無法完全隨著國際油價漲跌而波動，台塑石化將可能被迫犧牲公司獲利，少賺的利益就讓台塑、南亞、台化賺到了。

認為台化會是王永慶最愛的大華投顧董事長杜金龍與康和證券自營部副總廖繼弘則表示，台化上中下游產品線齊全是最大優勢。台化為芳香烴系塑化原料一貫廠，自上游芳香烴、苯、OX、PX、SM、合成酚及丙酮，擴及泛用樹脂之PP、PS、ABS，紡纖原料之PTA、尼龍絲及嫘縈棉等，配合生產尼龍系列產品的福懋（1434），營運布局相當完整，目前獲利與股價已經是台塑四寶中的一哥。

台化操作建議：逢低買進，台塑集團申報台化就是調節時

台化擁有芳香烴廠垂直整合優勢，又可以認列台塑石化輕油煉解廠的利益。台化主要營收來自石化、塑膠與紡織等三方面，分別占營收47％、27％與20％。其中石化項目是台化獲利主要來源，毛利率約20％；塑膠部門方面，毛利率約10～13％；紡織部門產品包括尼龍等，毛利率約11～13％。

新產能進度方面，合成酚32.3萬噸及PP廠16萬噸已完工投產，未來尚有2006年初完工之六輕四期芳香烴三廠127萬噸及SM三廠60萬公噸，為未來營運成長動力。另外，全球芳香烴廠增加有限，且美國2004年初開始施行汽油新制將添加物MTBE改為二甲苯，增加全球苯的需求量，在苯未來供需仍將吃緊下，台化獲利可期。

公司預估今年稅後EPS為5.82元，富邦投顧預估2005年台化營收年成長率11.2％，稅前盈餘年成長率9.6％，稅後EPS為6.6元，因此建議逢低買進，中長線買點以周線來看，約為2003年11月7日、2004年1月9日、2004年7月30日低點所連結位置，約52.5元，短線買點則為9月16日低點55元，至於賣出時間點，杜金龍認為在長期看好下，當台塑集團出現申報台化時，就可以跟著調節。
台塑石化操作建議：能源概念題材，中長線買進價位50元

台塑石化三個營運事業部分別為煉油事業、烯烴事業及汽電共生，其中以煉油事業為主要營收來源，占營收比重60％，烯烴事業占28％，汽電共生占5％。預估2004 年全年平均日煉量可達37 萬桶，目前因油價突破50美元，扣除購油成本與運費，每桶煉油價差達11～13 美元，預計第四季仍可維持高煉油價差。

展望2005年，台塑石化預計成品油市場仍將吃緊，煉油價差將可維持於高檔，而2005年平均每日煉油量可由2004年的37萬桶上升至41 萬桶，煉油事業之開工率將達91％，預期2005 年煉油獲利將略優於2004年，而2006年三套煉油廠每日煉油量將由45 萬桶提高至60 萬桶，產能提高三分之一。

公司預估今年稅後EPS為3.12元，大華證券預估2005 年稅前淨利年成長率9.5％，EPS為4.68元，由於國際石油大廠短期內沒有新煉油廠產能開出，在成品油需求吃緊下，預估2005年煉油價差可維持於高檔，獲利穩健成長。中長線買進價位約50元附近，短線買點則為9月17日低點53.5元附近，至於賣出時間點則跟著王永慶申報轉讓台塑石化的訊號，跟著調節即可。

台化擁有芳香烴廠垂直整合優勢，又可以認列台塑石化輕油煉解廠的利益。台化主要營收來自石化、塑膠與紡織等三方面，分別占營收47％、27％與20％。其中石化項目是台化獲利主要來源，毛利率約20％；塑膠部門方面，毛利率約10～13％；紡織部門產品包括尼龍等，毛利率約11～13％。

新產能進度方面，合成酚32.3萬噸及PP廠16萬噸已完工投產，未來尚有2006年初完工之六輕四期芳香烴三廠127萬噸及SM三廠60萬公噸，為未來營運成長動力。另外，全球芳香烴廠增加有限，且美國2004年初開始施行汽油新制將添加物MTBE改為二甲苯，增加全球苯的需求量，在苯未來供需仍將吃緊下，台化獲利可期。

公司預估今年稅後EPS為5.82元，富邦投顧預估2005年台化營收年成長率11.2％，稅前盈餘年成長率9.6％，稅後EPS為6.6元，因此建議逢低買進，中長線買點以周線來看，約為2003年11月7日、2004年1月9日、2004年7月30日低點所連結位置，約52.5元，短線買點則為9月16日低點55元，至於賣出時間點，杜金龍認為在長期看好下，當台塑集團出現申報台化時，就可以跟著調節。
台塑石化操作建議：能源概念題材，中長線買進價位50元

台塑石化三個營運事業部分別為煉油事業、烯烴事業及汽電共生，其中以煉油事業為主要營收來源，占營收比重60％，烯烴事業占28％，汽電共生占5％。預估2004 年全年平均日煉量可達37 萬桶，目前因油價突破50美元，扣除購油成本與運費，每桶煉油價差達11～13 美元，預計第四季仍可維持高煉油價差。

展望2005年，台塑石化預計成品油市場仍將吃緊，煉油價差將可維持於高檔，而2005年平均每日煉油量可由2004年的37萬桶上升至41 萬桶，煉油事業之開工率將達91％，預期2005 年煉油獲利將略優於2004年，而2006年三套煉油廠每日煉油量將由45 萬桶提高至60 萬桶，產能提高三分之一。

公司預估今年稅後EPS為3.12元，大華證券預估2005 年稅前淨利年成長率9.5％，EPS為4.68元，由於國際石油大廠短期內沒有新煉油廠產能開出，在成品油需求吃緊下，預估2005年煉油價差可維持於高檔，獲利穩健成長。中長線買進價位約50元附近，短線買點則為9月17日低點53.5元附近，至於賣出時間點則跟著王永慶申報轉讓台塑石化的訊號，跟著調節即可。

遇見百分之百的女孩...

你看過村上村樹的這本小說嗎?

我記得大學時第一次讀到這本書時, 心中很震撼. 彷彿是一種後現代的戀人絮語, 故事中的主角只是反覆問自己: 如果遇到一個百分之百的女孩, 我要用什麼姿態和對話去接近她, 認識她?

於是, 他用二個對彼此而言是百分之百的男孩和女孩開始了一個故事: 那二個人很幸運地相遇並且認識到百分之百的另一半. 然後, 他們決定挑戰命定: 分開然後再相聚; 如果到那時再相遇而仍舊可以說: 她對我是百分之百的女孩; 而他對我是百分之百的男孩。那麼, 他們就結婚...

現在, 我們也正在面臨這個選擇. 只是, 這個選擇比較凡夫俗子. 比較冒險...

我們都知道股票市場大幅的向下跌時, 新的景氣和高點即將來臨. 我們知道, 在相對的低點來臨時, 應該要奮不顧身的前進, 前進, 再前進. 就像是我們遇到那個一生中唯一的百分之百女孩或男孩, 我們應該義無反顧地和它相守...

可是, 我們會猶豫. 我們猶豫著, 像這種好事怎麼可能發生? 會不會有可能有一個更好的市場時機(或者百分之百的女孩或男孩)在不遠的前方等著. 於是, 我們想和市場分開一陣子, 等到多年後再於轉角相逄, 而且時間終於証明了自己的看法不假時, 我們再採取動作...

於是, 命運的考驗和市場的波折開始了....幸運的是, 我們不用像那對苦命的戀人, 我們可以回顧歷史, 找到幾乎消逝的記憶.

首先, 請看一下我隨信附上的世界市場指數過去三年多的線圖. 不知道各位用來看圖的軟體是什麼, 不過, 如果把圖縮小到整個螢幕, 然後遠遠地看, 你們就可以發現, 從次貸發生以來, 不管是美國道瓊,中國, 印度, 台灣, 世界能源 或是 貴重金屬, 幾乎所有的線型相關的程度高達百分之90以上! 唯一不同的是底部左邊的5年黃金走勢, 和所有的市場剛好相反.

那麼, 這些圖說明了什麼呢? 我的想法是:

1. 不管投資什麼, 很難脫離世界景氣的影響. 你就挑一個目前相對漲幅還不高的市場就對了, 它們最終會漲到和其他市場同樣的水平.

2. 當大家都不看好的時候, 股市的底部就差不多了.

3. 長期來看, 只要在相對低點投資基本上是穩賺不賠. 現在就是這個時候!!

4. 唯一和景氣作對的只有黃金, 期貨管理基金(AHL), 儲蓄險. 定存和滙率受到景氣的影響非常大, 要想在這二個領域賺到錢除非一直運氣好...

5. 我們都知道即使不景氣也是有公司在賺錢對不對? 沒錯, 這些會賺錢的企業主要獲利方式有以下幾種特性:

1). 不可取代的專利 / 營業模式 / 成本結構
2). 必要的消耗品: 食品, 電信, 醫療...
3). 販賣東西的通路或仲介: 大潤發, 超商, 手機行/電信行, 銀行, 人力銀行, 房屋仲介...

講了這麼多, 我是想說什麼? 嗯, 我是想告訴大家, 趕快動起來投資啦! 新的牛市又來了, 5年後賺錢的機率是百分之二百!! 你想讓人生唯一一個百分之百適合進場的時機再擦身而過, 然後再多年後的今天哀悼嗎!!

村上春樹的主角們在歷經了人生的波折和考驗時, 多年後終於又在街頭相遇了. 命運也許給了他們考驗, 可是沒有改變他們之於彼此是百分之百相合的事實. 只是, 他們的記憶恍如吉光片羽, 儘管他們在腦海中仍有認知百分之百的彼此, 卻終究沒有開口相認以致於錯身而過...

故事, 就這麼結束了.

10%土增稅換屋優惠 一生可N次

中時電子報 更新日期:2009/04/28 02:40 顏瓊玉／台北報導

換屋族有福了！出售自用住宅土地增值稅十％優惠稅率，不再僅限一生一次，凡符合「名下只有一棟自用住宅、配偶及未成年子女名下也沒有自用住宅、持有並設籍滿六年」條件，一生不管換屋幾次，每次都可享有十％低稅率優惠。

立法院財政委員會昨天初審通過《土地稅法》修正草案，將現行可享有土地增值優惠稅率十％，由「一生一次」放寬為「一生一屋」。

財委會召委、國民黨立委賴士葆表示，以一個三十歲成年人為例，其名下只登記一棟自用住宅，配偶及其未成年子女名下也沒有自用住宅，只要住滿六年就可以換屋享有十％優惠稅率，假設他活到九十歲，六十年當中每六年換屋一次，就是「一生十次」。

賴士葆說，加上適用土地增值稅優惠稅率的出售面積、持有期間，都市土地面積三公畝，非都市土地面積七公畝為限的條件，其實還是蠻嚴格的，對南部人比較不公平，對都市比較有利。

土增稅按累進稅率課徵，自用住宅最低稅率為十％，一般稅率最低廿％、最高四十％。財政部預估，未來修法完成後，全台預計有六十九％自用住宅持有人、共計四百廿三萬戶受惠；若以民眾出售自用住宅三次為例，國庫約減少三十九億元稅收。

現行《土地稅法》對於出售自用住宅用地，一人一生享有一次十％土增稅優惠稅率，但因重購退稅時，必須符合兩年內新購自用住宅用地的地價超過原出售自宅用地地價扣除已繳納土增稅的餘額等條件，使部分民眾無法享受優惠稅率。財委會昨天討論修法，並順利通過。

財政部長李述德表示，放寬後可帶動周邊裝潢、家具等相關產業發展，有助於提升整體稅收。

根據修正版本，「一生一屋」優惠條件為出售都市土地面積未超過三公畝（約九十坪），或非都市土地面積未超過七公畝（約二百一十坪），出售前持有、並應連續在該地設有戶籍達六年以上，且出售前五年內沒有供營業使用或出租情況；此外，出售時，本人、配偶及未成年子女名下無該自用住宅以外的房屋。